太阳2:中国煤炭进口量难续涨

在昨日于大连召开的2010亚太煤炭市场峰会上铁道部运输局副局长苏顺虎透露今年铁路煤炭发送量将同比增加1亿吨结合煤炭产能居高不下、地产调控和节能减排将严重制约需求、电企买矿和特高压建设压缩需求空间等因素业内权威人士一致认为今年煤炭产能过剩矛盾逐步凸显供大于求将成常态。

总体来看,2017年煤炭需求比较旺盛,同比将出现小幅增长。数据显示,今年前三季度煤炭消费量为28.1亿吨,除建材行业外,电力、钢铁、化工行业用煤同比均为正增长,四大行业合计用煤占煤炭消费总量的85%。

    火电去产能继续,存量机组利用小时数有望提升

“由于今年煤炭进口量较大,近期各地陆续召开了进口煤情况座谈会,通过口头和会议形式通知全国主要港口,在今年年底之前,基本不再安排进口煤炭通关。只有个别为保障冬季供电有紧急需求的电厂,可以通过上属集团公司向发改委进行申请豁免。”陈晓涵表示,今年迄今为止的煤炭进口量几乎达到去年全年水平。而国家的目标是今年煤炭进口规模与去年持平,因此需要采取严格限制措施。

明年供需将呈弱平衡状态

   
虽然目前火电煤电联动尚未执行,市场预期煤电联动的概率较低。当前政府层面并未提出要求降低火电上网电价,在煤价仍然维持高位的情况下,火电电价下调的可能性极小,火电电价具有支撑。

“受环保、限产、安全、去产能等各政策影响,国内煤炭供应出现紧缺,市场对进口煤的需求上涨。”金联创煤炭分析师毕方静表示。

煤炭供给向主产区集中

    投资建议

在供应紧张的情况下,今年极端高温天气也使得市场对进口煤炭的需求增长。“今年夏天高温天气较为明显,整个7月份连续多天发布了高温预警,全国多市高温破往年同期纪录,同步带来了空调等家电的使用及电量的大幅消耗。在我国对煤炭生产采取限制政策以及煤炭价格平稳的情况下,大量进口煤炭满足了国内市场激增的需求。”陈晓涵表示。

在去产能与保供应政策的相互配合下,2017年,我国煤炭供需结构呈现出紧平衡、阶段性偏紧的状态。从供给端看,今年我国煤炭行业去产能稳步推进,提前超额完成了全年目标。从需求端看,今年下游行业整体需求旺盛。同时,在直供直销、中长期合同等多措施的作用下,煤炭的供与需也持续在向相对平衡的状态发展。

   
煤炭是火电的主要成本,煤炭价格的高位回落能够使火电企业的盈利能力得到一定改善,使火电企业的盈利能力实现阶段性的触底反弹。

据海关统计显示,10月份,中国煤及褐煤进口量为2307.9万吨,进口金额134.8亿元。1~10月,中国煤及褐煤进口量为25204万吨,比去年同期增长11.5%;进口金额为1448.6亿元,比去年同期增长13.3%。

进口煤方面,预计明年我国煤炭进口量相比今年会有小幅下跌,但还是会在高位运行。

煤炭供需关系缓解致价格回落,火电盈利有望阶段性触底反弹

值得注意的是,近期进口煤价格持稳运行。从当前市场需求看,国内沿海电厂库存处于历史高位,下游日耗持续低位。尽管冬季用煤旺季到来,但在高库存低需求的背景下,煤炭供需仍然较为宽松。毕方静认为,进口煤对国内煤炭市场主要起补充作用,在国内煤炭市场供需基本平衡的状态下,进口煤的补充作用已经减弱,国内煤价上涨空间有限,进口煤优势不再。

在去产能与保供应政策的相互配合下,2017年,我国煤炭供需结构呈现出紧平衡、阶段性偏紧的状态。从供给端看,今年我国煤炭行业去产能稳步推进,提前超额完成了全年目标。从需求端看,今年下…

   
3月5日秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价为696元/吨,较2月5日的758.6元/吨的高点已回落62.6元/吨,下降幅度为8.99%(图表后附)。

2018年中国继续积极实行煤炭去产能政策。随着成效逐步显现,市场出现供应紧张局面。“不少企业为了缓解短期开工难的问题,在一季度便与一些主要的煤炭出口国签订了数额较大的煤炭进口合同,主要包括印尼、越南、澳大利亚与蒙古国。其中黑龙江地区的小矿基本关停,7月份煤炭供应出现较大缺口。”据中宇资讯分析师陈晓涵测算,2018年~2019年供暖季,中国煤炭缺口将在1000万吨左右。

中国电力企业联合会预计,全年全国发电设备平均利用小时数在3760小时左右,其中火电设备平均利用小时数在4200小时左右,预计全年全社会用电量同比增长6.5%左右,增速超过2016年水平。

   
煤炭新增产能仍然有限,去年我国煤炭产量34.5亿吨,同比增长了3.2%,目前发改委批复的新增产能约2亿吨,且大多项目投产期在下半年,因此预计全年能够新增煤炭供给不到1万吨,整体煤炭供应量保持稳定。

陈晓涵认为,未来中国进口煤限制政策将会像环保检查一样常态化,在必要时保证国内煤价的稳定。后期随着中国结构化去产能继续推进与新增产能的逐步释放,煤炭供需格局将趋于稳定宽松,长期来看中国煤炭进口量将逐步降低。

11月初,在国家发改委召开的新闻发布会上,相关负责人介绍,截至当时,我国煤炭去产能年度目标任务已经提前2个月超额完成。

   
在今年政府工作报告和最新能源局发布的《2018年能源工作指导意见》中仍然将火电去产能作为重点工作,今年将淘汰高污染、高能耗的煤电机组约400万千瓦,尤其是不达标的30万千瓦以下煤电机组。火电继续坚定去产能,将有利于存量机组提高利用小时数,大机组占比较高的公司将受益更大。

今年以来,中国煤及褐煤进口量有所上涨。业内人士预计,随着后期中国优质产能的增多,煤炭供需格局将趋于稳定宽松,煤炭进口量将逐步下降。

数据显示,今年前11个月,沿海六大电厂平均月消耗煤炭1979.28万吨,高于2016年12.89%;全国规模以上电厂火电发电量为41728亿千瓦时,同比增长4.7%,增速比2016年同期提高2.5个百分点;全国火电设备平均利用小时为3772小时,比上年同期增加16小时;全社会用电量同比增长6.5%,增速比去年同期提高1.5个百分点,第三产业用电实现两位数较快增长。

    电改将是今年重点,火电电价有支撑

“国家收紧进口煤政策是必要的。今年冬季煤炭价格持稳运行,很好地体现了国家调控的结果。”毕方静表示,随着优质产能的不断增多,预计明年煤炭价格走势会更加稳定,进口煤优势将减弱,进口数量难大涨。

总体来看,产能比较少的地区去掉的产能占其原产能的比率比较高,导致煤炭供应逐渐集中。数据显示,今年前9个月,晋陕内蒙古宁4个地区煤炭产量占全国煤炭总产量的70.36%,全国煤炭生产重心越来越向以上4个地区集中。专家预计,“十三五”末,除贵州、新疆外,煤炭调出区将主要集中在“三西”及宁夏、甘肃等地区,其他省均将成为煤炭净调入区。

   
目前火电企业煤炭库存处于高位,在煤炭供应稳定和需求有限的情况下,煤价未来存在继续下行的空间,同时火电电价具有支撑,存量机组利用小时数有望提升。综合上述因素,我们判断火电企业盈利能力将阶段性的触底反弹,目前火电企业PB已接近历史低位,看好火电的投资机会。推荐关注华能国际、浙能电力、皖能电力。

2018年,随着新增产能的逐步投放及达产,煤炭市场的整体供应能力有望进一步提升,而先进产能投放速度将是影响煤炭市场供给变化的关键因素。乐观估计,假设试运转部分的产能明年全部投入,再考虑到去产能部分,预计明年全国煤炭产能总量将增加2亿吨左右,约为6%的供应增量,届时将对稳定煤炭供应起到积极作用。但需要注意的是,为保障安全、强化环保,后期投放进度仍然存在不确定性。

太阳2,    煤价价格上升、政策推进不达预期。

5月,国家发改委发布《关于做好2017年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见》,其中《2017年煤炭去产能实施方案》明确,晋陕内蒙古宁4个地区年产30万吨以下,冀辽吉黑苏皖鲁豫甘青新11个地区年产15万吨以下,其他地区年产9万吨及以下的煤矿,纳入2017年或2018年去产能范围。

   
煤炭去产能任务剩余不多,去产能进度有望放缓。国家发改委主任何立峰在十三届全国人大一次会议记者会中介绍,煤炭17年去产能目标为1.5万吨,实际超预期完成2.5亿吨,2016年完成2.9亿吨,两年化解过剩产能5.4亿吨,“十三五”规划的煤炭产能退出目标是8亿吨,18年如果能够完成去产1.5亿吨任务,那么最后两年仅剩1.1亿吨,预计未来去产能的速度相较前两年有望放缓。

从化工行业来看,传统煤化工产品产量增长空间有限,新型煤化工有较大增长空间。在新型煤化工持续发展的带动下,化工行业耗煤量继续保持稳定增长。今年我国有几个大型现代煤化工项目陆续投产,之前有相关机构预测,2017年现代煤化工新增用煤量在1570多万吨,比2016年增长40%左右。

   
政府工作报告提出,要求一般工商业电价平均降低10%,降低电网环节收费和输配电价格,直指电网降费;同时今年2月发改委印发了《关于核定区域电网2018-2019年输电价格的通知》,规定了华北、华东、华中、东北和西北区域电网首个监管周期两部制输电价格水平,我们判断今年电改将加速推行。

今年的《政府工作报告》提出,2017年力争全年退出煤炭产能1.5亿吨以上。意在实现煤炭总量、区域、品种和需求基本平衡。

    风险提示

根据各省陆续公布的去产能完成情况,湘、鄂、赣、闽、桂几个地区共去掉其年初公布总产能的10.8%,苏、鲁、皖、豫、冀、京等地共去掉其年初公布总产能的6.8%。而煤炭主产区晋、陕、内蒙古总共去产能5589万吨,占其年初公布总产能的1.55%。

   
主要原因为煤炭供需关系较春节前有了较大的缓解,一方面是近期需求逐步回落,主要表现在六大电厂日均煤耗下降,3月8日六大电厂日均煤耗为64.10万吨,已较最低点2月18日的40.51万吨提升了23.59万吨,但同1月底的80万吨左右的日均煤耗仍有较大差距;另一方面则是煤炭供给仍然较为稳定,节前政府煤炭保供应措施稳定了煤炭供应,神华和中煤等国有大型煤矿春节仍不停产,同时集中运力保障煤炭供应,大秦线运量持续创新高,最终导致六大发电集团煤炭库存和秦皇岛港煤炭库存均有较大幅度的上升。

作为国内煤炭供给的补充,在国内煤炭供给阶段性偏紧的状态下,今年进口煤数量也出现了反弹。数据显示,今年前11个月,我国进口煤炭2.5亿吨,同比增长8.5%。其实,今年我国对劣质进口煤的控制比较严格,从7月1日起,我国禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务,煤炭进口通关时间延长,大多贸易商暂停了煤炭进口业务,导致煤炭进口量出现明显回落。不过,近期,在煤炭需求旺季,为补充国内煤炭供给,进口煤量或许会有所增加。

   
需求有限,日均煤耗已到阶段高点,未来煤炭仍存下行空间。3月8日六大电厂日均煤耗为64.10万吨,已较春节的最低点提升了23.59万吨,与去年同比降低1.45万吨,基本同去年工厂复工后的日均煤耗一致,且高于前年12.2万吨。随着采暖季的结束,电力需求将小幅萎缩,我们判断日均煤耗已经到阶段性高点。在供应稳定的情况下,需求趋弱,且火电企业煤炭库存仍在高位,近期火电企业补煤炭库存的动力不足,煤价未来存在继续下行的空间。

从钢铁行业来看,随着国家稳增长、调结构政策的实施效果逐步显现,钢铁行业市场环境好于去年同期,价格整体水平高于去年同期,粗钢单月产量也屡创新高。今年前11个月,我国粗钢产量为7.648亿吨,同比增长5.7%。

    供应稳定,需求有限,煤价仍存下行空间

在去产能有序推进的同时,今年相关部门采取多种措施来稳定供应,从加快释放先进产能到大力推进煤炭中长期合同的签订,再到直购直销减少中间环节,煤炭供应得到保障,原煤产量增速加快。数据显示,今年前11个月,我国原煤产量31.4亿吨,同比增长3.7%。有业内人士预测,2017年原煤产量为34.84亿吨,同比增长2.2%。

从需求来看,2018年在宏观经济平稳向好发展形势下,电力行业耗煤继续保持一定幅度的增加;预计2018年全国粗钢产量还将保持稳步增长态势,耗煤量将呈小幅增加趋势;水泥产量较为平稳,建材行业耗煤增长有限;随着现代煤化工产业化发展,煤化工行业耗煤将继续保持较大幅度增长。2018年全国煤炭消费量仍将保持一定幅度增长,同时受水电和新能源出力、气候变化等因素影响,也存在一定的不确定性。

从建材行业来看,今年前11个月,水泥产量为21.55亿吨,同比下滑0.2%。中国水泥协会预计,今年的水泥产量相对平稳,稳定的产量再次证明了目前我国水泥需求已经到达了高位平台,预计全年水泥产量与去年基本持平,在24亿吨左右,单位产品煤耗与去年相比变化不大,煤耗量与去年基本持平。

截至2017年底,全国煤炭有效产能为41.4亿吨,其中生产矿井为34.0亿吨,试运转和新建矿井为7.4亿吨,有效产能集中在“三西”地区。

煤炭需求小幅增加

从电力行业来看,今年以来,我国经济运行稳中向好、稳中有进,主要用电行业需求回暖,电能替代加快推进,受高温天气等因素影响,今年夏季全国用电负荷屡创历史新高。

在钢铁行业进一步推进淘汰落后产能的背景下,四季度,政府要求“2+26”城市中唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,加上12月启动的碳排放交易市场,钢铁需求形势并不乐观。不过,冶金工业规划研究院之前发布的报告预计,考虑到“地条钢”生产企业的市场回归正规钢厂,使得优势产能得以发挥,预计今年粗钢产量同比增长4%左右,全年产量在8.3亿吨至8.5亿吨之间。

总体来看,明年煤炭供给与需求将呈现动态平衡状态,阶段性供给偏紧问题依然存在。

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